在春运效益拉动、欧债危机持续发酵、油价高企等多空因素交织影响下，今年1月份国内三大航企的运营呈现“内热外冷、客强货弱”格局，并出现一定业绩分化。

业内人士分析认为，2012年航空市场可能供大于求，客座率和票价水平的下滑将直接影响企业的盈利水平。尽管近期三大航空股出现一定反弹，但真正迎来航空市场的“春天”或许还要等到二季度末或三季度初。

内热外冷

受春运效益的拉动，1月份三大航的国内客运需求增长强劲。兴业证券预计，1月份国航、南航、东航的国内航线客座率分别为79.9%、80.5%、79.4%；旅客人数分别同比增长9.6%、12.7%、8.5%；收入客公里（RPK）分别同比增长10.9%、17.2%、9.1%。国内航线的票价亦有所提高，包括燃油附加费在内，三大航的客公里票价分别同比上涨了2.1%、5.7%、11.5%。

国际航线的表现依旧疲软，但客座率同比有所提升。根据兴业证券的估算，1月份国航、南航、东航的国际航线客座率分别为76.9%、75.2%、79.1%。

三大航的国际航线票价水平呈现出一定差异。其中，南航、东航含燃油附加费在内的客公里票价均实现增长，分别同比上涨4.4%、15.6%。国航的票价出现下滑，同比下滑5.8%。

货运方面，三大航均延续颓势。受春节提前和海外经济萎靡影响，兴业证券预计1月份国航、南航、东航的货邮运输量将同比下降28.2%、24.1%、21.7%；货邮周转量将同比下降26.0%、24.4%、19.3%。

综合各项因素，兴业证券分析认为，1月份国航、南航、东航的税前利润分别为4亿、7亿和3亿元人民币，同比下降64%、23%、46%，但环比增长116%、160%、120%。考虑到去年1月人民币升值、今年1月贬值，若剔除汇兑，三大航的税前利润将各增加1亿元。由此，除国航仍同比下降30%外，南航、东航均将实现同比增长17%。

年中或回暖

去年底，国际航协将2012年全球航空业的盈利预期由49亿美元调低至35亿美元。2月6日，国际航协再次发布报告称，根据其对全球航空公司首席财务官和货运负责人所做的最新调查，2012年1月份全球航空业信心指数骤降，预计2012年航空收益将持续走低。

“今年国内外经济形势复杂，经济增长可能进一步放缓，航空市场可能供大于求，客座率和票价水平的下滑将直接影响企业的盈利水平。加之油价高企、高铁冲击，我们对未来一段时间航空市场的景气程度依然持谨慎态度。”兴业证券分析师朱峰预计，2012年航空业盈利将继续下滑10%左右，国际市场供大于求的局面将逐渐传导至国内，上半年航空公司业绩负增长是大概率事件。

自2011年12月下旬以来，三大航的股票均走出了一波向上行情。自2011年12月20日至2012年2月13日，近两个月的时间内，中国国航（601111）、南方航空（600029）、东方航空（600115）的股价分别上涨了12.61%、9.9%和10.70%。而同期，上证综指上涨6.13%。

不过，朱峰表示：“我们更倾向于2季度末或3季度初，中国经济见底和全球经济好转预期导致航空市场供求关系逆转，进而带来航空股反转的机会。”