安徽合力股份有限公司始建于1958年，主要生产叉车和装载机，作为叉车行业的绝对龙头已有二十多年历史。我们选择这家公司进行研究主要出于几点考虑：一、公司生产的叉车主要应用于物流行业，需求较为强劲。二、公司多年来经营良好，市场份额不断提升。三、公司机制灵活，高管用命，大股东刚刚完成增持也展现了大股东对公司的信心。四、公司近期陆续收到拆迁补偿款，将提升公司利润。

　　行业需求旺盛

　　作为工业搬运车辆，叉车广泛应用于工矿、建筑基地、港口、车站、机场、货场、工厂车间、仓库、流通中心和配送中心等，是物料搬运设备中的主力军。从行业发展上看，叉车行业的销量与物流费用的增长几乎是同步的。2007年-2012年，中国的物流费用的年复合增长率为15.6%，国内叉车销量的年复合增长率为15.5%，几乎一致。在目前物流行业大发展的背景下，叉车行业的空间非常广阔。

　　2012年，物流业的固定资产投增速出现反弹，全年达到23.8%。2013年1到5月份，物流行业固定资产投资累计同比增速达到了23.7%， 已经超过去年同期水平。“中国的物流发展仍有很大空间，社会物流费用较长时间内仍将继续增长。从单位物流费用对应的叉车保有量数、叉车需求弹性和劳动力成本角度，我们认为叉车的国内需求有望持续增长。”广发证券分析师董亚光认为。他指出，按使用寿命12年计，2012年国内叉车的保有量估计约140万台，单位物流费用对应的叉车保有量数约为87台/亿美元，而美国和日本目前该数值分别约为140和150台/亿美元，考虑到中国物流费用仍在增长，国内叉车的保有量远未达到饱和。

　　尤其是，快速发展的电子商务同时也带动了快递业爆式增长。2012年，全国快递业务量达56.9亿件，同比增长55%；异地快递业务量达到了41.9%，同比增长 53.5%。这也将推动叉车的需求增长。

　　另外值得一提的是，叉车行业在具备高速增长可能的同时，周期性也相对较弱。受益于物流业发展和劳动力成本上升，叉车国内需求的周期性明显弱于其他工程机械产品，在过去的10年里，仅2012年销量出现了负增长。当年国内叉车销量（扣除出口）约21.30万台，同比减少10.43%；相比之下，挖掘机的国内销量同比下滑37.22%。

　　市场份额不断提升

　　半年报显示，2013年上半年公司实现收入33.2亿元，同比增长11.56%；净利润2.64亿元，同比增长25.55%。公司上半年叉车销售量为37234 台，同比增长15%，叉车库存量为5231台，低于一个月销量。公司叉车及配件板块收入32.0亿元，同比增长12.3%。而由于原材料钢材价格较为低迷，毛利率也小幅提升。

　　特别值得注意的是，作为叉车行业二十多年来的行业龙头，安徽合力的市场地位非常稳固。即便是在近年来不断有企业加入竞争的背景下，公司依然获得了市场份额不断提升的成绩。

　　根据统计，2012年公司叉车产品的市场份额为22.9%，较上年提高1.5个百分点； 2013年1季度，公司销量实现稳定增长，市场份额提升至25.5%。半年报中公司并未透露公司的具体市场份额，但也明确表示“市场份额有所提升”。

　　在制造基地方面，近几年来公司建立了陕西宝鸡、湖南衡阳和辽宁盘锦生产基地，可以覆盖全国大部分地区。公司已经形成了以安徽合肥合力工业园总部为中心，宝鸡合力叉车厂、衡阳合力工业车辆有限公司两个整机厂为两翼，合肥铸造工厂、安庆车桥厂、蚌埠液力机械厂三个部件厂及配套产业园为支撑的百亿产业平台，具有年产叉车整机10万台、铸件20万吨、油缸60万根、转向桥10万套及相应的下料、金加工、涂装、装配和试验检测能力，是业内布局最完整和制造能力最强的公司。